曹中铭:铺开新股涨跌幅节制 须有同步配套措施

来源:http://www.ichudnova.com 时间:10-15 11:22:44

  在上周末的“中国经济50人论坛2019年年会”上,证监会副主席方星海发外《新股上市始日限价的弹簧效答》的主题演讲,挑议铺开新股涨跌节制,以挑高新股的定价效果。在演讲中,方星海以2009年7月至2014年6月、2014年7月至今两个阶段的对比,得出在现走制度安排下,新股上市后不息上涨时间更长、短期价格超涨,回报率矮下,创业板二级市场短期价格扭弯大于主板等三个方面的结论。并且认为,对新股上市始日施走限价,还会导致掀开涨停后回报率矮下、容易诱发投资者盲现在追涨等题目。

  从2009年7月至2014年6月间,沪深两市新股上市始日基本不设涨跌幅节制,并且新股发走还频现高发走价格、高发走市盈率、拙劣募的“三高”发走形象,引发市场的质疑与诟病。对新股发走制度改革后,自2014年7月至今,新股发走市盈率受到节制(不超过23倍市盈率),新股挂牌始日涨停同样受到节制(挂牌始日涨幅不超过44%)。原形上,新股上市始日涨停节制所产生的弱点还不止于此。因新股涨停的制度设计,中签投资者往往主要惜售,市场成交极不活跃,客不益看上增补了营业阻力,弱化了市场起伏性。而且,新股不息涨停才掀开涨停板,也使新股风险放大。

  笔者以为,要想挑高新股定价效果,使新股挂牌后的定价更添相符理,作废新股上市始日的涨跌幅节制专门有需要。只是,同时还需采取其他的响答措施,在营业制度上,答有详细的设计。

  无疑,作废新股涨跌幅节制后,针对市场的投机及行使市场的走为,需进一步深化对新股营业的监管。为了防止股价被行使,针对大额申报,反复申报与撤单的账户,可采取节制营业措施。还可节制单一账户每个营业日买入新股的数目。比如大盘股不超过5000股,幼盘股不超过2000股,以按捺市场的投机冲动。

  为使新股定价更为相符理,可参照现在新股挂牌始日节制荟萃竞价的手段,可规定新股荟萃竞价阶段有效申报价格不得高于发走价格的150%且不得矮于发走价格的50%。这样,新股不论大幅高开照样矮开都变得不能能。

  倘若仅仅作废新股上市始日涨跌幅节制,原由换手并不足够,隐微不幸于挑高新股的定价效果,也不幸于新股的相符理定价。对此,没有关借鉴科创板的营业制度,即新股上市前五个营业日不竖立涨跌幅节制,第六个营业日开起施走10%的涨跌幅节制。前五个营业日不竖立涨跌幅节制,可让新股筹码足够换手,也有利于市场资金的足够博弈。通过了市场资金的足够博弈,新股定价当会更趋相符理。

(文章来源:上海证券报)


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