“隐形冠军”赛道升级 阜博集团(SEHK:3738)开启第二添长弯线

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  市场上往往存在如许一类公司,以前它们并不为大多熟知,但它们却在某一细分市场凝神而不凡,世界著名管理行家赫尔曼·西蒙将此类公司称为“隐形冠军”。

  笔者今天要说的这家公司——阜博集团(SEHK:3738)就是当之无愧的“隐形冠军”。它是全球最大的网络版权珍惜和内容变现SaaS服务商,拥有优质的基本面。更主要的是,短视频市场的大爆发,添上近一年主要的资本行为,阜博集团添码短视频SaaS服务,业务实现了“质”的转折,蓄力业绩添长,投资机会也孕育其中。

  一、赛道升级,阜博集团迈入2.0时代

  阜博集团主要为全球制片公司、电视频道以及其他内容一切者挑供SaaS解决方案,协助客户缩短因盗版侵权导致的亏损,并在线上视频发走周围创造新的收入机会。公司成立于2005年,2018年1月在港交所主板上市,是港股稀缺的SaaS概念标的。

  引首投资者通俗关注的是,2019年11月,阜博集团获得凝神于科技投资的美国著名私募基金Accel-KKR的资金声援,完善对美国洛杉矶ZEFR公司Rights ID和Channel ID业务收购。借此,阜博集团实现庞大战略调整,一举成为全球视频内容运营变现周围新龙头。

  Rights ID和Channel ID为数字媒体版权管理及货币化业务,其中Rights ID拥有稀缺的版权管理渠道资源,它是现在唯一路时在YouTube、Facebook、Instagram及Sound Cloud等平台运营的自力版权管理供答商。始末收购Rights ID及Channel ID业务,阜博集团在线上视频内容珍惜及变现周围的领先地位得到了巩固,正式转型为综相符内容珍惜及变现解决方案的优质供答商。

  在商业模式上,阜博集团照样所以内容珍惜为中央,凝神于为全球优质内容拥有者及版权持有者挑供服务。但并购事件之后,阜博集团收入来源更多元、客户基础更通俗、业务周围更大了。这意味着,阜博集团已经不是上市之时谁人阜博集团,始末赛道升级,公司突破了成长天花板,公司全方位迈入2.0时代。

  二、业绩进入爆发期,内容变现构建第二添长弯线

  ZEFR的Rights ID和Channel ID业务并入报外之后,阜博集团的业绩也发生了“质”的转折。公司中报表现,今年上半年,阜博集团实现业务收入约为2158万美元,同比添长167%;股东答占溢利约950万美元,而往年同期为折本110万美元。

(阜博集团业务收入)

(阜博集团净利润)

  基于牢固的版权管理基本盘,添码内容变现的阜博集团实现了收入和净利润的爆发式添长,这也表明收购ZEFR两大业务是明智而准确的交易。

  值得仔细的是,阜博集团的收入组织也在改善。从收入组成来看,阜博集团的收入模式可分为:

  1)订阅型SaaS业务,主要包括内容珍惜平台及内容管理平台;

  2)交易型SaaS业务,主要包括交易型视频点播平台及内容变现平台。

  订阅型SaaS业务即内容版权珍惜,包括VideoTracker、MediaWise和TV Ad Tracking and Analysis产品。订阅型SaaS主要服务于长视频,这是阜博集团首家的业务,也是基本盘业务,始末十五载的积累,公司在内容珍惜市场做到了全球第一的位置。

  交易型SaaS业务即内容变现,包括基于点播付费变现的TVOD业务和基于广告收入变现的AVOD业务。交易型SaaS业务主要服务于短视频,这是阜博集团的新业务,也是公司突破成长天花板的关键。阜博集团2020年上半年成功完善了对Rights ID及Channel ID业务的整相符,大大升迁了公司在线内容管理和变现能力。

  从两大业务所贡献的收入来看,阜博集团交易型SaaS收入表现爆发式添长。2020年中报表现,阜博集团今年上半年交易型SaaS业务实现收入1410万美元,同比添长695.4%,占总收入的比重从往年上半年的22%大幅添长至65%,一跃成为公司最主要的收入来源。

(阜博集团收入组成)

  2020年上半年,阜博集团订阅型SaaS收入为747万美元,同比添长19%,占总收入的比重已经从2019年上半年的78%消极至35%。足以见得,阜博集团固然以内容珍惜首家,而不止于此,公司还在借助内容变现,改善收入组织,开拓出新的市场。

  10月14日,阜博集团公布了最新的经营数据,公司今年第三季度SaaS业务频繁性总收入为2019年同期267%,逆映出公司已成功开启第二添长弯线。

  三、商业版图膨胀,交易型SaaS突破成长天花板

  第二添长弯线是一家企业获得高成长的关键,阜博集团商业版图膨胀,交易型SaaS业务助力公司掀开成长空间。从变现模式看,分歧于订阅型SaaS业务收取相对固定的服务月费,交易型SaaS业务以广告模式变现,收入是基于流量所产生的收入按肯定比例分成,所以市场天花板很高。

  从客户层面看,业务膨胀也扩大了公司的客户群。阜博集团的客户包括电影公司、电视网络、唱片公司、DTC服务供答商、订阅型视频点播内容聚相符者、体育赛事、玩具及游玩公司,既有迪士尼、YouTube、Facebook如许的国际巨头,也有喜欢奇艺、腾讯视频如许国内巨头。

  从市场周围看,行为领先的YouTube及Facebook内容变现平台,阜博集团面向的是一片蓝海市场。以YouTube为例,行为全球最大视频平台,YouTube的广告市场就是一块庞大的蛋糕,并且该蛋糕还在不息添长。行为全球访问量第二大的网站,YouTube拥有20亿月活,每天产生不雅旁观时长10亿幼时,占全球互联网流量近40%,拥有超过3100万个频道。2019年,YouTube的广告收入达151亿美元,同比添长35.8%。另外,Facebook2019年的广告收入为689亿美元,Instagram2019年的广告收入为200亿美元。

  按照YouTube的分配规则,45%的广告收入分账给平台,而另外55%的广告收入分账给版权内容方。但短视频的上传数目是爆炸性的,YouTube用户每分钟上传的内容多达500幼时,内容方如何保障版权和内容所产生的流量利润归于本身,是一个专门大的题目。

  这也是阜博集团交易型SaaS的机会所在。Rights ID及Channel ID业务的主要技术是基于内容识别的语义搜索,以识别及语镜化视频元数据中的语义。阜博集团行使机器学习识别视频元数据语义,再融相符世界领先的自立知识产权VDNA影视基因技术,能够实现更大周围、更精准的内容识别,找到更多不易识别的版权引用内容,协助内容方升迁广告收入。同时,Channel ID也会始末数据分析,优化运营策略,扩大频道遮盖内容,将内容价值最大化。

  按照阜博集团2020年的中报,公司管理的YouTube等外交视频平台的内容的不雅旁观次数不息添长,这也成为公司业绩高添长的驱动力。数据表现,Rights ID业务管理内容的播放量由2019年第三季度的月均340亿次,增补至2020年第三季度的月均410亿次,添幅为21%。

  展看异日,阜博集团将不息受好于全球在线视频市场的迅速添长。一方面,视频平台历来以内容为王,而且越来越多的影视制作公司推出本身的流媒体平台,市场对内容珍惜的需要会不息兴旺。另一方面,内容珍惜和交易变现天然能够融相符在一首,随着短视频的崛首,交易型SaaS业务站优势口,吐展现庞大的添长潜力。

  值得一挑的是,阜博集团在拓展中国业务方面也取得了庞大挺进,引发投资者亲昵关注。9月21日,阜博集团宣布公司全资附属公司与华数传媒签定新媒体版权管理及运营技术服务制定,开展相关业务的配相符。这是阜博集团中期业绩后首个落地的国内业务配相符,也是阜博集团启动拓展国内业务的庞大信号。据晓畅,除广电编制外,公司与抖音、快手、微视等短视频平台的配相符也在顺当推进中。

  中国外交娱笑视频走业正处于高速添长的通道中,艾瑞询问展望2022年中国外交娱笑视频走业的收入周围将达到近5400亿元。现在阜博集团腹地市场收入占比还不高,异日挑起飞间大,进军腹地市场进一步掀开了阜博集团的想象空间。

  四、股价大涨160%,阜博集团投资价值获认可

  随着阜博集团实现从内容珍惜到内容变现的赛道升级,内容变现成为新的添长引擎,公司的收入、利润已经最先实现跨越式添长。与基本面相呼答的是,公司的股价外现亮眼,逆答出“订阅型+交易型”的SaaS业务发展前景得到了投资者的认可。

  自今年6月份以来,阜博集团股价涨幅超过了160%,大幅跑赢了恒生指数。截至10月14日,阜博集团报收5.19港元,总市值22.3亿港元。

  阜博集团的投资价值亦得到了机构的认可。今年上半年,大湾区共同家园发展基金(大湾区基金)认购阜博集团发走的1亿港元可换股债券,相等于扩大股本8.24%,彰显出投资机构对阜博集团发展前景的看好。大走评级方面,海通证券给予阜博集团买入评级,现在的价5.87港元;光银国际给予阜博集团“买入”评级,现在的价6.8港元,较最新收盘价仍有超过30%的涨幅。

  从业绩预期来看,随着5G、在线视频数字化、DTC平台通俗化带来新机遇,内容变现不息开释潜力,展望阜博集团会不息保持高成长性。据光银国际展望,阜博集团2020年的收入有看达到5570万美元,同比添长197%,并预期明年收入8120万美元,同比添长46%。

  从估值来看,阜博集团现在处于高添长阶段理答享福高估值,而且阜博集团是视频内容版权珍惜和管理变现周围的隐形冠军,资本市场稀缺标的,清淡而言稀缺性往往会带来估值溢价,但公司的估值一时并未表现这一点。港股中的SaaS概念股金蝶国际PS(TTM)为22.8,中国有赞PS(TTM)为20,微盟集团PS(TTM)为13.5。而阜博集团最新PS(TTM)为8.9倍,市销率并不高。

  另外,若预估2021年阜博集团的年收入为8120万美元的话,公司2021年的市销率仅为3.4倍,属于清晰矮估的SaaS板块标的。所以,身处SaaS、短视频两大赛道的阜博集团,叠添可预期的业绩添长,阜博集团的估值在SaaS板块照样具有较大吸引力。

(文章来源:格隆汇)


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